毛利率创新低 特斯拉或被比亚迪反超？

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　　特斯拉发布了2023年财报，各项数据呈现出冰火两重天的态势。让投资者热血沸腾的是特斯拉的销量、营收、利润创再次出新高，出色的战绩却没能让特斯拉的股价应声而起，与之相反的是财报公布当天特斯拉股价大跌12.13%，报收182.63美元。市值市值5805.7亿美元，蒸发801亿美元。一夜之间，马斯克的身价也缩水了180亿美元。究其原因，财报中显示出特斯拉增速放缓、利润率创新低的同时被比亚迪反超是投资者纷纷抛售其股票的主要原因。马斯克坦言：2024年特斯拉恐怕无法继续维持50%的高速增长，降本空间也受到限制。此外，马斯克还明确表示：如果没有贸易壁垒，中国车企一定会占据主导地位。2024，特斯拉将何去何从？比亚迪是否有望彻底实现反超？本期《爱卡独角SHOW》我们来聊一聊。

　　年销180万辆的特斯拉，护城河却在坍塌

　　很明显，对于这份业绩明显增长的财报，特斯拉和投资者都不太满意。整体收入上，2023年四季度特斯拉营收为251.67亿美元，同比增长3%，低于华尔街给出的营收258亿美元的预期。背后原因，主要是特斯拉几乎全部业务都在失去原有的光环。

　　汽车业务，作为特斯拉营收占比85%的主要收入来源，由于第四季度相比前三季度较高的交付量——484507辆，特斯拉保住了2023年180万的销量目标。但由于，特斯拉在2023年以来全球范围的多次降价，使得汽车客单价较低，最终导致销售同比增速仅为1%。

　　能源业务，由于储能部署本季度下滑和光伏装机量相较第三季度进一步下滑，虽毛利率有所上升，但销量下降导致整体能源业务收入同比增长为10%，称不上有什么亮点。虽然服务及其他业务同比增长27%，但这部分主要是汽车售后、二手车销售、保险收入，这部分在特斯拉整体营收中的权重占比很小。

　　整体来看，特斯拉在2023第四季度的经营利润率虽比第三季度略有抬升，从第三季度的7.6%升至本季度的8.2%。但从整个2023年来看，特斯拉的营业利润率（OPM）呈现出“断崖式”的下滑。全年利润出现了自2017年以来的首次下滑，第四季度更是大降近40%。

　　汽车销售中，2023Q4特斯拉汽车单车销售收入（去除租赁）从第三季度的4.45万美元进一步下调1000美元，至4.35万元，下调了约2%，与2022年第四季度相比，下调了惊人的26%。这使得特斯拉一直以来引以为傲的毛利率再一次触底，其毛利率水平降到2019年以来的最低值，为18.2%，比上一年的毛利率水平降低了7.35个百分点。事实上，这个结果早有预兆，从去年年初发起价格战以来，特斯拉的单车毛利率就在接下来的四个季度中节节下跌，分别为19.3%、18.2%、17.9%和17.6%，净利润也创下了2017年来的首次下降。

　　更令人不安的是，特斯拉没有像往年年终财报中那样给出2024年的销售目标，同时，首席财务官瓦伊巴夫·塔内贾承认：“虽然团队一直致力于降低成本，但在现有平台上，我们已经接近极限。”同时他指出，2024年特斯拉的重点是继续增加产量，继续努力降低成本，并加大对未来增长举措的投资。预计资本支出将超过100亿美元。

　　对于不尽如人意的财报，马斯克也在财报电话会议上安抚称：“特斯拉正处于是两次主要增长浪潮之间”。不难想象，特斯拉上一个销量高峰是由Model 3和Model Y引领的，下一个增长浪潮或将由下一代车型、能源储存、全自动驾驶和其他项目推动。据悉，特斯拉的新一代车型在2025年投产。毋庸置疑的是，两次高峰之间特斯拉将忍受一段青黄不接的尴尬处境，这一段时间或将给包括比亚迪在内的竞争对手留出充裕的发展空间。