零跑IPO：在“生死线”徘徊中“画饼”

　　[爱卡汽车 爱卡独角SHOW 原创]

　　成立于2015年，曾一度备受“PPT造车”质疑；随着爆款车型的问世，迅速冲进新造车交付量榜单；“如果按照销量，是全球第五大、中国第四大新兴电动汽车公司。”

　　在有关“蔚小理”新闻满天飞的造车新势力当下，你是否对上述描述有一丝丝好奇？

　　它就是零跑汽车。

　　9月29日，零跑汽车正式在港交所上市。这是继“蔚小理”之后，国内第四家登陆港交所的新造车企业。在上市的前一天，零跑蓄力已久的重磅车型C01也正式上市。然而，和之前“蔚小理”上市港股的情况相似，零跑在港交所上市首日也遭遇破发。零跑实力究竟能不能够“领跑”？本期《爱卡独角SHOW》，我们就来聊一聊零跑IPO背后的逻辑。

　　一、新势力港股第一股

　　在内地科创板门槛提高后，相对宽松的港股成为新势力们“筹钱”的通道。

　　9月29日，零跑汽车以股票代码9863在香港联交所挂牌上市，成为继小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车之后，第四家实现港股IPO的企业。零跑汽车通过此次公开发行股票净筹资60.57亿港元，有望成为今年港股最大新发IPO。

　　至此，零跑汽车与“蔚小理”齐聚港股，是国内第四家登陆港交所的新造车企业。值得注意的是，零跑汽车上市并未采用“蔚小理”使用的海外红筹架构，而是以中国境内架构直接在香港发行H股，而零跑汽车也成为了造车新势力港股“第一股”。

　　然而，和之前“蔚小理”上市港股的情况相似，零跑在今日港交所上市首日也遭遇破发。

　　对于公司股价首日破发，零跑汽车董事长朱江明表示，“确实一个不是很好的时间段，因为全球形势动荡，处在下行通道。但我们选择上(市)，主要原因是我们不在乎当下的时间段，这是一个长跑。我们更关心的是真正的质量如何，尽快拿到我们的市场份额。”

　　二、招股书“画饼”很香

　　从2021年开始，哪吒、威马、零跑，三家被业内视为“二线”阵营的新造车企，纷纷传出赴港上市的消息。2022年1月26日，证监会网站显示，接收到浙江零跑科技股份有限公司《境外首次公开发行股份（包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式）》审批材料。

　　零跑汽车的招股书上写到：如果按照销量，零跑汽车是全球第五大、中国第四大新兴电动汽车公司。同时，零跑对自己的定位为“聚焦于15万-30万元的中高端新能源汽车市场”。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，按交付量计，该公司是中国领先的新兴电动汽车公司中增速最快的公司。读到这里，或许难免有些疑惑，零跑汽车截至目前共推出4款车型，而15万-30万元区间的车型只有零跑C11和刚刚上市1天的零跑C01。

　　官方数据显示，2020年，零跑共销售11391台车，其中T03的销量为10266台，占比90%；2021年，零跑共交付了43121台车，其中T03交付38463台，占比89%。也就是说，起售价7.95万元的T03，才是零跑真正的销量担当。这是一款外形和大小酷似“老头乐”微型电动车，由于价格低，车身小巧，是近两年零跑在新能源市场非常走量的一款车型。

　　另一方面，根据招股书内容显示，2022年一季度，零跑汽车实现营收19.92亿元，较去年同期的2.78亿元同比增长616.4%；净亏损10.42亿元，较去年同期的3.97亿元同比扩大162.47%。

　　零跑汽车在今年下半年的表现确实格外抢眼，7月份和8月份的交付量反超“蔚小理”，在造车新势力中排名第二。其中，7月份交付量达12044辆，单月同比增长超177%；8月份交付量近一步提升至12525辆，同比增长超180%。今年1月份至8月份，零跑汽车累计交付量为7.66万辆，与“蔚小理”基本持平。

　　虽然零跑近几个月销量猛增，但是与其主打性价比的定位不无关系。虽然零跑想借智能化和性价比打出差异化，但目前来看优势并不明显。与零跑汽车定位相同的哪吒汽车，起步阶段同样聚焦中低端市场，但是哪吒汽车在2022年8月的销量为16017辆，同比增长142.20%；2022年1月至8月，累计交付93185辆，远超零跑汽车。

　　此外，零跑汽车还在上市前遭到工信部通报，其中风险不可忽视。

　　据工信部发布的《关于侵害用户权益行为的App通报（2022年第5批，总第25批）》，共有47款App（SDK）未按要求完成整改，零跑APP（V1.20.30）涉及的问题为“APP强制、频繁、过度索取权限”。

　　上市即破发的零跑，未来还有很长一段路要走。