蜂巢能源估值600亿 造车界首富改姓魏？

　　同行是冤家

　　随着动力电池业务的快速发展，蜂巢能源的员工人数也开始大幅增长，由2019年的1988人，增至今年上半年的12000多人，翻了6倍。其中，公司共有研发与技术人员2360人，占公司员工总数比例为19.58%。

　　而为了抢夺人才，蜂巢能源还与同行对簿公堂。今年2月，宁德时代就对蜂巢能源提起了诉讼，案由为不正当竞争，纠纷起因为9位从宁德时代离职的员工，违反《保密和竞业限制协议》加入蜂巢能源关联公司。

　　最终法院判决认为，蜂巢能源与宁德时代认定为竞争企业关系。或许是为了IPO扫清障碍，今年7月份，双方收到了福建省宁德市中级人民法院的《民事调解书》，蜂巢能源向宁德时代支付了500万元和解款。

　　不过有意思的是，两家公司虽然在公堂之上唇枪舌剑，但蜂巢能源与宁德时代也是合作伙伴的关系，尤其在上游供应端，宁德时代是其重要的供应商。在各报告期内，蜂巢能源向宁德时代的采购金额分别为3.91亿元、9.35亿元、5.45亿元、2.59亿元，占采购总额的比例分别为43.9%、50.55%、10.27%、5.42%，宁德时代一直是蜂巢能源的前五大供应商之一，其中2019年和2020年还是蜂巢能源第一大供应商。

　　蜂巢努力跳出“长城系”

　　虽然从结构上来看，蜂巢能源已经和长城没有从属关系，双方平起平坐，但脱胎于长城汽车的蜂巢能源依然很难摆脱其身上的“长城味”。这也成为了其IPO路上最大的一道坎。

　　数据显示，2019-2022年，蜂巢能源向包括欧拉在内的“长城系”出售商品、提供劳务的金额分别为9.24亿元、16.69亿元、37亿元、19.95亿元，占营业收入的比例分别为99.40%、96.09%、82.73%、53.39%。

　　这就涉及到一个问题，离开长城汽车，蜂巢能源还有没有其他外部客户和需求。这背后的原因不难理解：背靠长城，蜂巢早期并未拿下外部客户，规模和增速只能与曾经的母公司高度捆绑。

　　只是，从前五大客户数据来看，现阶段的蜂巢能源仍难以摆脱对长城汽车的依赖。据招股书，2021年公司前五大客户分别为长城汽车、吉利控股、合众新能源、金康动力和零跑汽车，销售占比分别为86.37%、2.36%、2.31%、1.54%和1.43%。

　　实际上，自独立以来，蜂巢能源就一直在强调自己第三方的身份，一方面对外部股东开放融资，另一方面也积极拓展外部客户。蜂巢能源表示，公司正在积极并持续开拓非关联方客户，目前已与市场多家主流整车厂客户建立合作关系。这其中就包括吉利汽车、零跑汽车、东风汽车、岚图汽车、小鹏汽车、理想汽车、赛力斯汽车、合众新能源汽车等。

　　同时，2019年6月至2021年12月，蜂巢能源共实施了7次增资及2次股权转让，至本次发行前，蜂巢能源共有83家股东。这就意味着，短短两年时间内，蜂巢能源就新增了82家股东，甚至吸引到小鹏、小米等多家下游车企的投资。

　　并且，根据公开资料显示，去年长城汽车也分别与宁德时代、国轩高科签署了合作协议，这在一定程度上也有利于降低蜂巢能源与之的关联交易。

　　全文总结：蜂巢能源不论是从产能还是装机量上来看，都与第一梯队的宁德时代和比亚迪旗下弗迪电池有着不小的差距。并且，虽然已经在努力摆脱与长城汽车的关联，努力拓展客户，但从目前的发展来看，蜂巢能源依然需要长城汽车的持续输血。但随着新能源车型的持续发展，动力电池的需求逐年增加，蜂巢能源在未来的发展是非常有潜力的。只是，蜂巢能源如今估值600亿元，不知道资本市场是不是认可呢？

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