蜂巢能源估值600亿 造车界首富改姓魏？

　　[爱卡汽车 爱卡独角SHOW 原创]

　　根据乘联会的数据，今年1-10月份，国内新能源汽车渗透率已经超过26%，销售新能源车更是超过了443万辆。卖了那么多新能源车，动力电池的重要性就凸显出来了。这其中，近两年大举扩张的蜂巢能源，也在近期约递交了IPO申请，其科创板IPO已被受理，这也意味着蜂巢能源敲响了进军资本市场的锣声。本期《爱卡独角SHOW》我们就来聊一聊脱胎于长城汽车的蜂巢能源。

　　魏建军身家再加200亿

　　按照蜂巢能源招股说明书透露的信息，蜂巢能源拟发行25%股份，募资150亿元。蜂巢能源表示，募集资金将主要用于三地建设锂电池项目、无锡研发中心建设以及三元高密度电池、无钴电池、“短刀”电池、新型电池等锂电池开发。

　　按照蜂巢能源发行25%股份的计划，蜂巢能源的对应估值高达600亿元。这并不是一个小数目，年装机量是蜂巢两倍以上的中创新航，今年10月赴港上市时融资90多亿元，也就估值大约615亿元（如今市值约为382.82亿元）。与蜂巢相当的欣旺达，8月新一轮融资投前估值也只有230亿元。

　　总体来说，电动汽车在未来几年会飞速增长已经是不争的共识，加上蜂巢在技术、产品、产能等方面的激进布局，共同推动了其融资规模及估值上涨。

　　根据今年11月发布的《2022年胡润百富榜》显示，魏建军夫妇的身家为1300亿元，在汽车制造赛道排名第三，低于吉利李书福家族的1350亿元和比亚迪王传福的1450亿元。如果蜂巢能源能够成功上市，持股比例超40%的长城汽车掌门人魏建军身家将进一步抬升200亿元左右，有望重夺“造车界首富”的头衔。

　　蜂巢能源的发展

　　为了此次IPO，蜂巢能源其实已经早就开始准备。蜂巢能源脱胎自长城汽车内部，2012年，长城汽车内部成立动力电池项目组，开展动力电池电芯、模组、Pack、BMS等相关核心技术的预研工作，这一项目组正是蜂巢能源的前身。

　　2017年9月，我国正式推出“双积分”政策，从政策上开始倒逼车企向新能源转型。2018年，蜂巢能源从长城汽车独立出来，长城汽车将蜂巢能源100%股权转让给长城控股全资子公司保定瑞茂，长城汽车与蜂巢能源成为兄弟公司。独立后的蜂巢能源便宣称会有上市计划；此后蜂巢能源高管曾多次重申过这个计划，如2019年蜂巢能源董事长杨红新曾公开表示“计划2022年下半年申报科创板”。

　　招股说明书显示，2019年-2022上半年，蜂巢能源营收分别为9.29亿元、17.36亿元、44.74亿元和37.38亿元，营收连年增长的同时，其净利润却是另一番景象。2019年-2022上半年蜂巢能源分别亏损3.26亿元、7.01亿元、11.54亿元和8.97亿元，在业内看来蜂巢能源今年全年的亏损或许还将继续扩大。相比之下，规模同样不大的中创新航，已经从2021年开始扭亏为盈，去年及今年上半年分别盈利1.1亿元、5801.7万元。

↑ 招股书显示数据

　　对于连年的亏损，蜂巢能源方面表示，与研发投入强度较高、扩增产能和爬坡以及全球原材料价格持续增长有关。并且，在三年半的时间内，蜂巢能源累计研发投入为20.51亿元。

　　根据数据，2021年蜂巢能源的总装车量为3.22GWh，在国内总装车量占比为2.1%，排名第六；前两名的宁德时代和比亚迪的装车量分别是其25倍和7.78倍。虽然与第一梯队有一定差距，但蜂巢能源已经规划2025年的产能将达到600GWh，这一数据仅次于宁德时代，如果按照一辆车搭载的动力电池容量平均50KWh，600GWh可供应1200万辆汽车。

　　当然，600GWh这个数据也不是空穴来风，从招股书披露的信息来看，目前蜂巢能源已建、在建的生产基地已有9个，遍及华东、华中、华南等多个区域。据蜂巢能源董事长、CEO杨红新今年9月初的介绍，目前投产、在建加上已经签约的项目，产能已有300GWh。

　　目前，国内新能源车动力电池产业已经形成了以宁德时代和比亚迪旗下弗迪电池为首，蜂巢能源、中创新航、国轩高科、欣旺达等为第二梯队的格局。而随着新能源车型超预期的发展，也给新能源动力电池带来了业绩的爆发窗口。这其中，手握资金、订单储备、地方政府支持等多方资源的蜂巢能源，在第二梯队中也算得上是“当红炸子鸡”了。