上市遇冷的零跑汽车 能否靠C01翻盘？

　　[爱卡汽车 言之有力 原创]

　　零跑汽车9月29日正式登陆港交所成为中国造车新势力第四家上市车企。然而，在上市之初就传出投资者认购低迷的消息。公开发售阶段，零跑汽车仅获得了0.16倍的认购。作为对比，理想和小鹏当初登陆港股时的数据分别是5.5倍和14.73倍。不出所料，9月29日上午零跑在港交所正式挂牌上市，低开14.58%，报41港元/股，跌破发行价。截至当天下午收盘，报31.90港元/股。随后的两个交易日，零跑汽车股价继续下跌，最低低至22.95港元/股，相比48港元的发售价，已经腰斩。

　　事实上，零跑汽车的IPO之路谋划已久，从去年下半年开始，零跑就在为IPO做准备，推出了基于全新平台的新车C11，发布了CTC电池技术，与此同时大肆讲述全域自研的故事，甚至喊出了三年超越特斯拉的口号。甚至就连上市前一天，零跑还不忘为自己的IPO壮声势，预热了大半年的C01被安排在这一天上市。在零跑汽车CEO朱江明的口中，C01是20万元级别电动车的天花板。那么问题来了，这款被安排在IPO头一天上市的C01，能否救零跑的市值于水火？能否成为20万元级别电动车的天花板？本期《言之有力》，我们就一起来聊一聊零跑C01。

　　“1357”为何撑不起零跑的股价？

　　在C01上市资料中，零跑汽车用“1357”来囊括C01的核心卖点。“1”代表C01是全球首款量产无电池包CTC技术车型。什么是CTC技术？简单一点来概括就是，将电芯直接集成于车辆底盘的工艺。它进一步加深了电池系统与电动车动力系统、底盘的集成， 减少零部件数量，节省空间，提高结构效率，并且大幅度降低车重，增加电池续航里程，被认为是下一个阶段决定新能源汽车竞争胜负的关键核心技术。事实上，特斯拉早在2020年就发布了全新的整包封装技术CTC，因此零跑汽车号称C01是全球首款量产无电池包CTC技术车型并不能引发资本市场的共鸣。

　　“1357”中的“3”代表了零跑C01能够在3.66秒的时间里完成零百加速。“5”代表了5050mm中大型轿车尺寸，“7”则代表了CLTC工况下717km的超长续航能力。不可否认，如果单从零百加速、车身尺寸和续航能力来看，零跑C01在同级别车型中的确具有一定的竞争力，但股价往往体现的是对未来的预期，因此，零跑在短短上市三天时间内就实现了腰斩，反映的是资本市场对零跑未来的不看好。

　　对于一家新能源车企来说，研发实力的强弱决定了它的未来。招股书披露，零跑汽车2019年、2020年、2021年、2022年第一季度研发支出分别是3.58亿元、2.89亿元、7.4亿元、2.43亿元，合计16.3亿元。其中，研发开支占总营收比例分别为306.4%、45.8%、23.6%、12.2%，逐年递减。相比之下，蔚小理三家单个季度研发投入就超过了零跑汽车三年多的研发投入总和。数据显示，蔚来2022年第二季度研发投入21.49亿元；小鹏投入12.65亿元；理想投入15.3亿元。

　　在C01上市发布会中，零跑多次强调全域自研和垂直整合这两点，并对外宣传是中国目前唯一一家具有全域自研能力的造车新势力，试图借此形成属于自己的差异化。要知道，一款车多达上万个零部件，想要做到全域自研，需要大量的人力物力财力的投入，这便成了零跑身上最大的矛盾点：较低的研发投入与“中国目前唯一一家具有全域自研能力的造车新势力”形成了明显的背离。于是，资本市场给出了首日破发、三日腰斩的反馈。