保时捷IPO：富人的游戏 资本的盛宴

　　三、凭什么值850亿美元？

　　保时捷上市的消息在网络上传开后，小鹏汽车董事长何小鹏在社交媒体转发了消息，并附上了法拉利的财务数据，将其模式总结为：“开创一个全新品类，高价格高利润高壁垒高端受众和全球化，还可以共享平台化”。

　　保时捷上市，为什么要提及法拉利？这两家公司有着太多的相似之处。

　　2015年，菲亚特克莱斯勒（FCA）将法拉利剥离上市，以获得巨额资金，偿还菲亚特的债务。法拉利上市后业务发展良好，股价飙升，如今市值约386亿美元。而保时捷欲复制法拉利当年的方法，从大众集团脱离出来独立上市，且在IPO规模、募资金额上还要远超前者。

　　保时捷上市估值或高达850亿美元，这个估值将在全球车企中仅次于特斯拉、丰田、比亚迪和大众。如果保时捷上市后股价再涨，将很可能超过大众集团。

　　正如前文所言，优异的市场表现、良好的财报数据，以及在电动化方面的提前且积极的布局，都会抬升保时捷在资本市场的估值。

　　四、上市后会有哪些改变？

　　· 有更多的钱去做纯电

　　大众集团首席执行官（CEO）兼保时捷CEO奥博穆表示，此次IPO将为保时捷打开新的篇章，并拥有更大的独立性。集团首席财务官（CFO）安特利茨认为，保时捷IPO将为集团的电气化转型提供资金，并带来明显的推动力。

　　其实在100万元以内的纯电动车市场，中国品牌和外国品牌加在一起，消费者能选择的产品并不多。除了高合HiPhi X、特斯拉Model S和Model X，剩下的选项就是Taycan了。而100万以上的纯电市场，Taycan更可谓一支独苗，这也让保时捷在豪华电动车赛道抢占了先机。

　　未来，保时捷将基于PPE平台打造纯电Macan车型，并计划在2023年正式上市；2025年左右将718转型为纯电版跑车。

　　今年9月在接任大众集团CEO后，奥博穆也一并承接了集团转型任务。根据“2030 NEW AUTO”战略，保时捷计划向电气化和数字化转型投资150亿欧元，预计到2025年，纯电及插混车型的销量将占到整体销量的一半；到2030年，纯电车型的比例计划达80%以上，并实现碳中和。在供应端，保时捷新成立的合资公司Cellfore，预计在2024年实现批量生产电池，并与合作伙伴一道建设自有充电基础设施。

　　· 重塑与大众的错综关系

　　成立于1931年的保时捷，至今已有91年的历史，与大众集团着错综复杂的股权关系，也是此次IPO外界关注的重点。

　　2005年，保时捷已经暗暗买入了大众汽车19%的股份，到了06年，更是达到了27.3%，保时捷已经成为当时大众最大的股东。随后遇上全球金融危机，保时捷被“反收购”，品牌归入大众集团。

　　保时捷虽然成为大众旗下子品牌，但这两家公司的股东却存在着重叠和交叉持股情况。据此次IPO框架协议，拥有大众31.4%股权和53.3%投票权的保时捷控股公司（SE），将购买保时捷（AG）25%加一股普通股，比优先股的配售价高出7.5%。而控制大众集团的保时捷家族和皮耶希家族，将获得保时捷具有否决权的少数股东地位。

　　大众将保时捷独立上市，必须先将内部的派系关系梳理清楚，各方利益达成共识，才能让每个派系都有机会从中分一杯羹，这里免不了谈判和妥协。

　　全文总结：相较两大家族对集团和保时捷的控制欲望，保时捷IPO带来的一些列连锁反应更像是一个附属产物。而保时捷上市，对于中国市场会有什么样的影响呢？目前来看，在百花齐放的中国电动车市场中，肯定有属于保时捷的专属位置，但中国市场能在保时捷的电气化转型中，贡献多少价值，发挥多少作用，仍然在于后者自身的主观能动性。如果离开中国市场，保时捷的电动未来或许要打个问号。

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